海湾战争重创印度炼油业：曾是红利，如今成拖累
印度炼油商曾长期受益于地缘政治的灵活性，通过采购折价的俄罗斯石油获取了巨额利润。然而，随着霍尔木兹海峡事实上的关闭，这一优势已转化为沉重的负担。
核心挑战：
- 供应紧缩： 印度从中东（伊拉克、沙特、阿联酋）的日均原油进口量已腰斩，导致每日约70万桶的供应缺口。
- 俄罗斯石油溢价： 为填补缺口，印度被迫重新大量采购俄罗斯石油。由于全球竞争加剧，印度已无法获得折扣，反而需支付比布伦特基准高出10-15美元的溢价。
- 成本与利润挤压： 印度政府不仅维持国内成品油价格上限，还对柴油和航空煤油出口加征税收，限制了炼油商通过出口获利的能力。
应对举措：
- 多元化采购： 炼油商转向处理低质高硫原油，并利用美国许可增加从委内瑞拉的进口。
- 消耗库存： 目前通过动用商业储备来维持国内供应。
行业前景：
受制于高昂的采购成本和受限的销售利润，除信实工业外，印度炼油企业的股价已大幅下跌。分析机构估计，若动荡持续，该行业年化收益将下降12-15%。印度炼油商目前正处于“进退两难”的困境之中。