伊朗战争十周：全球石油市场为何未崩溃？
伊朗战争爆发十周，霍尔木兹海峡持续关闭，全球每天损失约1400万桶石油（占总产量的14%）。尽管供应中断严重，但布伦特原油价格维持在106美元/桶，远低于此前分析师预期的150-200美元，甚至低于2022年俄乌冲突后的高点。
市场表现为何出人意料地平静？主要归功于两股力量的平衡：
1. 非海湾产油国的增产补位
- 美国崛起： 美国石油出口量激增，近四周净出口量达到创纪录的900万桶/日。
- 多元供应： 加拿大、委内瑞拉、挪威及巴西等国大幅提升出口，填补了部分供应缺口，使全球石油供需缺口缩小至800万桶/日。
2. 石油需求的萎缩与挤压
- 需求破坏： 由于成品油价格暴涨（上涨60%-120%），亚洲和欧洲炼油厂被迫削减产能，消费端被迫缩减支出。
- 中国因素： 中国石油进口量大幅下降，且部分炼厂因库存积压及对未来预期谨慎，减少了采购。
未来走向：风暴是否即将来临？
目前的“迷你供应过剩”局面正面临考验，以下因素可能引发连锁反应：
- 库存枯竭： 中国目前的低进口量部分依赖于消耗国内库存。一旦库存见底，中国需求反弹将冲击全球市场。
- 美国的“出口禁令”阴影： 美国炼油厂季节性维护即将结束，加上国内成品油库存骤降，汽油价格恐将触及5美元/加仑的敏感阈值。这可能促使特朗普政府考虑限制成品油出口，若禁令出台，将给全球能源市场带来巨大动荡。
结论： 尽管美国与中国的调节作用为全球争取了时间，但如果霍尔木兹海峡持续封锁，全球石油市场最终仍将面临严峻的考验。