“意大利人来了”：意大利资本正全面席卷德国商业版图
德国《法兰克福汇报》曾发出警告：“意大利人来了”。这次涌入德国的不是游客，也不是劳工，而是一众盯上德国市场核心资产的意大利企业与金融资本。
1. 标志性大单：裕信银行敌意收购德国商业银行
欧洲央行已批准意大利资产与营收规模第二大的裕信银行（UniCredit），推进针对**德国商业银行（Commerzbank）**总值达 450 亿欧元的敌意收购案。这是近年德意两国间规模最大的金融并购，但仅仅是这波收购潮的冰山一角。
2. 从铁路、传媒到“隐形冠军”的全面渗透
- 铁路运输：意大利高铁运营商 Italo 进军德国，计划在 2028 年前在慕尼黑—科隆—多特蒙德、慕尼黑—柏林—汉堡两条黄金线路上，直面挑战国有的德国铁路公司（DB）。
- 传媒行业：已故前总理贝卢斯科尼家族控制的 MediaForEurope (MFE) 出资 18 亿欧元收购德国第二大私营电视台 ProSiebenSat.1，并火速将荷兰籍 CEO 撤换为意大利人。
- 制造业中坚（Mittelstand）：米兰投资银行 Arkios 统计，意大利企业去年对外并购总额猛增 74% 至 240 亿欧元，德国成为其仅次于美英的核心目标：
- 制药商 Polifarma 收购法兰克福竞争对手 Hennig Arzneimittel；
- 科技聚合公司 Bending Spoons 收购德国路线规划软件 Komoot；
- 机械制造商 DIESSE 与 EsseEmme Tecno 瓜分破产纺织机械制造商 Mayer 的编织技术业务；
- 机械商 Danese 吞并德国同业 Zwaans。
3. 攻守易位：角色大逆转
过去，通常是“意大利出品牌，德国出资金”——例如大众收购兰博基尼与杜卡迪、安联收购意大利保险巨头 RAS。
如今局势发生反转：
- 德国经济停滞：疫情以来德国 GDP 增长乏力，部分面临外部廉价竞争的制造企业更加乐于接受外资注资。
- 意资技术饥渴：意大利企业急需欧洲最大市场的规模，以及德国顶尖的工程制造与技术储备。
4. 德国政府的反弹与无奈
裕信银行激进的打法让持有德国商业银行 13% 股份的德国政府极为不满：
- 暗度陈仓：裕信通过金融衍生品隐蔽建仓以掩盖意图；
- 规避溢价：在持股达到 30% 门槛前发起低价要约，既钻了法律空子，又绕过了本应付出的高额控制权溢价，随后在公开市场低价吸筹。
为此，德国财政部正计划修改反收购法律，要求持股达 50% 时必须发起二次强制要约，并限制利用衍生品建仓。但这一切对于已经获批的德国商业银行案而言为时已晚——面对诱人的德国老牌工业与金融资产，来自南方的捕猎者显然不会停手。